Página principal

Resumen conceptos 2 “Forwards” Arbitraje


Descargar 14.95 Kb.
Fecha de conversión21.09.2016
Tamaño14.95 Kb.

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux

Diploma Ingeniería de Instrumentos Derivados 2010

Jorge Urzúa V.






RESUMEN CONCEPTOS 2 “Forwards”
1. Arbitraje

Existen dos casos de arbitraje puro (“Dinero sin riesgo”)



  1. Flujo hoy y flujos futuros nulos

  2. Flujo nulo hoy y algún flujo en el futuro


2. Precio de un Forward
El precio de un forward que calculamos es el precio de ejercicio y se busca de forma que el valor presente de la operación al inicio sea nulo.
3. Valor Presente de un Forward
Si es de compra = Valor Presente del Spot – Dividendos en el periodo del forward – Valor Presente del Strike

Podemos recuperar los resultados valorando usando el modelo binomial


4. Riesgos de un forward
Representan una posición en el subyacente más una posición en bonos. En el caso del forward de dólar es una posición spot , posición en curva USD y posición en curva CLP.
5. FRA de Tasas de Interés
Un contrato FRA se puede recuperar por medio de una posición larga y otra corta en bonos de distintos plazos de modo que al inicio el flujo de caja sea nulo.

¿ Qué representa en términos de posiciones en el mercado F?


Supongamos que podemos:

1) Pedir un préstamo a 3 años al 10% por $100

2) Tomar un depósito a 2 años al 8% por $100
Flujos de Caja:

Hoy = $100 - $100 = 0

Año 2 = + 100(1+8%)2 = 116,64

Año 3 = - 100(1+10%)3 = - 133,10

En el retorno neto de la estrategia entre el año 2 y 3

(-133,10 + 116,64)/116,64 = -16,46 / 116,64 = - 14,11%

Es decir fijó la tasa de endeudamiento entre 2 y 3 por medio de una

posición corta (préstamo) a 3 años y una posición larga (depósito)

a 2 años.
--> PODEMOS CREAR SINTÉTICAMENTE CONTRATOS FRA CON

POSICIONES LARGAS Y CORTAS EN LA CURVA CERO CUPÓN

-> Posición larga en bonos T2 y corta en bonos T1 --> Fra Activo

-> Posición corta en bonos T2 y larga en bonos T1 --> Fra Pasivo




FÓRMULAS “Forwards”
Forward Pesos- Dólar
; Precio de Mercado

Forward UF - Dólar
; Precio de Mercado
;

T: tasa total sucia = Pateo Observado “+” Tasa Limpia.


Forward UF - Pesos


FRA Tasas
; Precio de Mercado en base LIN ACT/360
Valor Contrato FRA contratado a nivel f , comprado en tasa.

“ Valor presente de lo que recibe menos lo que paga”

MINI CASOS 2 Y EJEMPLOS PRÁCTICOS

1-. Usted requiere conocer los riesgos en spot y en las tasas de USD y Clp de un forward a 5 años por 10 MM de USD . Las tasa en usd es 3% y 5% en pesos, el precio spot es $485


2. Calcule el valor de un forward de venta a $500 con plazo residual de 6 meses, cuando el spot es $485 , los puntos a 6 meses son 6 pesos y las tasas en dólares son 1% y 5% en pesos.
3. Use los datos de mercado de p.2. Indique cuánto se modifican los puntos en pesos por cada 100 pb de movimiento en la curva USD.
4. Calcule la cotización de un forward USD – UF si los puntos en pesos son 12 , plazo 360 días, tasa nominal 4% y tasa en UF 1%. El dólar observado es $500 ,UF de hoy $21340 y el spot de mercado es $485.
5. En base a las entregadas de mercado . Calcule la tasas en USD implícitas en los contratos. Asuma las tasas en pesos de cero cupón de contratos Swap y compare con las tasas nominales de depósitos en pesos.
6. Forward de Inflación.Suponga que la tasa en pesos es 4% LIN ACT/360 a 157 días, El contrato forward de inflación al plazo es $21555 y la UF de hoy es $21340. Calcule la tasa en UF implícita en base LIN ACT/360.
7. La curva de tasas en USD indica una tasa a 180 días de 1,5% y 365 días de 2%. Calcule el precio del contrato FRA entre 6 meses y 1 año. Suponga que Ud compró la tasa FRA de LIBOR por un nominal de 10M USD. Si mañana las tasas se mueven a 1,6% y 1,9%. Indique el valor del Unwind de esta posición. Suponga que la convención para contar es ACT/360.



La base de datos está protegida por derechos de autor ©espanito.com 2016
enviar mensaje